国盛证券有限连累公司符蓉,陈昕晖近期对天味食物进行商议并发布了商议敷陈《短期功绩强已矣，长久空间满盈》，本敷陈对天味食物给出买入评级，刻下股价为27.26元。

天味食物(603317)

事件：天味食物发布2022年半年度功绩预增公告，瞻望2022H1实现营收12.14亿元，同比+19.44%，实现归母净利润1.66亿元，同比+119.63%；凭证功绩预报测算，2022Q2实现营收5.85亿元，同比+18.22%；归母净利润0.66亿元，同比扭亏为盈，功绩适当咱们预期。

前期挽回收效权贵，增长趋势有望延续。1）受益于复调行业竞争趋缓、前期挽回收效露馅，2022Q2收入延续雅致增长趋势；2）参预2022H2，Q3已经小龙虾调料蹧跶旺季，有望不时孝顺收入增量，咱们瞻望全年小龙虾收入有望达2亿元；鱼调料季节性不彰着，瞻望延续良性增长；跟着暖锅底料旺季驾临，促销施行跟进后有望快速上量；公司全年将聚焦于大单品矩阵，咱们瞻望酸菜鱼调料+手工暖锅底料收入占比有望提高至35%。

资本拐点已至，看好后续利润弹性。1）瞻望2022Q2毛利率同比改善：咱们测算2022Q2公司吨资本同比中高个位数增幅，受益于促销力度同比收窄，Q2毛利率同比有望改善；2）2022Q2广宣费消弱，功绩弹性开释：2021H1公司告白用度达0.61亿元，受益于告白用度收窄、疫情导致部分用度投放受阻，2022Q2功绩弹性开释；3）资本拐点已现，利润率设立可期：油脂等巨额原料价钱2022年6月起安宁下行，公司资本拐点已现，看好后续利润率设立。

行业景气向好，长久空间满盈。复调行业景气好于调味品合座，暖锅底料、川调等赛道改日有望延续15%以上CAGR，咱们测算2021年天味在暖锅底料/酸菜鱼调料/小龙虾调料家庭端市占率不足10%，改日跟着公司居品计谋聚焦大单品、渠道科罚边缘改善，份额有望加快提高，瞻望改日5年公司收入CAGR20%+，跟着利润率不时设立，功绩弹性更为充分，成漫空间无忧。

投资提出。咱们凭证功绩预报挽回此前盈利预测，瞻望2022-2024年交易收入24.8/30.1/36.1亿元（前值25.9/31.0/35.8亿元），同比+22.6%/+21.2%/+20.1%，归母净利润3.4/4.5/5.9亿元（前3.1/4.2/5.4亿元），同比+81.7%/+34.7%/+31.1%，刻下股价对应PE59/44/33倍，剔除股权激发用度后的归母净利润3.9/5.0/6.0亿元，对应PE51/40/33倍，保管“买入”评级。

一切实非实，亦实亦非实，非实非非实。——龙树菩萨

公司主业市占率提升,种子板块迎来成长期。2021年,公司饲料销量为589.59万吨,同比增长26.47%,市占率由2020年的1.84%提升至2.01%。2022Q1,公司通过并购的方式进一步扩大饲料主业的生产规模,公司先后收购了九鼎科技和正邦西南区域的饲料业务,随着并购项目的落地,公司饲料产能规模大幅增长,成为西南区域的头部企业。2021年,公司种子业务销量为2,393.84万公斤,同比增长25.98%;销售收入为5.61亿元,同比增长37.49%。其中,水稻种子销售收入3.16亿元,同比增长19.91%;玉米种子销售收入2.29亿元,同比增长75.25%。在转基因品种方面,公司是获得转基因生物安全证书最多的国内种企。目前,公司已拥有领先的转基因玉米性状产品,包括DBN9936、DBN9858(配套庇护所)、DBN9501、DBN3601T;拥有转基因大豆性状DBN9004,同时覆盖中国和南美大豆2市02场2。年是我国生物育种元年,转基因作物管理办法、品种审定办法及《新种子法》已经为行业的健康发展做好铺垫,随着转基因作物试点面积的逐步扩大,公司种子业务将进入黄金发展期。

风险教唆：行业竞争加重、阛阓施行不足预期、资本超预期上行。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，招商证券于佳琦商议员团队对该股商议较为真切，近三年预测准确度均值高达95.34%，其预测2022年度包摄净利润为盈利3.15亿，凭证现价换算的预测PE为61.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；当年90天内机构标的均价为20.89。凭证近五年财报数据，证券之星估值分析器用娇傲，天味食物（603317）行业内竞争力的护城河雅致，盈利武艺雅致，改日营成绩长性较差。财务相对健康，须关切的财务打算包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司打算3.5星，好价钱打算2星，综总打算2.5星。（打算仅供参考，打算界限：0~5星，最高5星）

〖证星研报解读〗

本文不组成投资提出欧宝综合体育，股市有风险，投资需严慎。